突然！全线暴跌、暂停交易，发生了什么？

周乐

东南亚市场持续动荡。

首先是印尼股市再度全线暴跌，印尼基准股指雅加达综合指数日内一度暴跌超4%，自2021年以来盘中首次跌破6000点。有分析称，印尼股市暴跌，凸显了市场对印尼新政府政策转向、财政健康状况以及政治干预风险的担忧。

另外，菲律宾股市也遭遇动荡，一度暂停交易。当地时间3月24日早间，菲律宾证券交易所开盘时间延迟了将近两个小时，恢复交易后，其基准指数马尼拉综指一度下跌超1%。

值得注意的是，全球资金正在持续撤离东南亚市场，MSCI东盟指数已从去年高点累计下跌超10%。数据显示，东南亚五个市场遭外资连续第6个月撤离。其中，印尼遭遇的外资撤离尤为显著，今年以来外资撤出规模近18亿美元。

全线重挫

3月24日，印尼股市再度全线重挫，印尼基准股指雅加达综合指数（JKSE）自2021年以来首次跌破6000点，日内一度暴跌4.65%，截至北京时间13:00，跌幅为2.6%，年内累计跌幅扩大至13.34%。

有分析称，这一急剧下跌反映了印尼市场参与者的恐慌情绪。其中，科技和材料板块遭遇的抛售尤为剧烈，是印尼市场中受创最严重的行业。

马来亚银行证券机构股票销售交易主管Kok Hoong Wong指出：“当前投资者的情绪越来越不确定。在印尼总统普拉博沃的领导下，市场对经济政策的前景感到不安，这加剧了市场动荡。因此，投资者变得更加谨慎，担心未来几个月政策决定可能带来的长期影响。”

据彭博社报道，印尼股市暴跌，凸显了市场对印尼新政府政策转向、财政健康状况以及政治干预风险的担忧。这些担忧也被认为是股市暴跌的核心原因。

普拉博沃建立的新主权财富基金“达南塔拉”（Danantara），这是印尼效仿新加坡淡马锡打造自己的国有超级投资公司的尝试，市场对此存在疑虑。

普拉博沃还推出了一项针对学童和孕妇的全国“免费午餐计划”，这项政策预计每年将花费280亿美元，该计划会给印尼的财政状况带来压力。

另外，印尼缩减增值税上调范围，以及全面削减预算进一步加剧了市场的不安情绪。

投资者担心，印尼正在失去前总统佐科·维多多执政期间建立的财政纪律。法律将政府预算赤字限制在国内生产总值的3%，但这对于普拉博沃的大型计划和雄心勃勃的8%增长目标来说远远不够。Danantara可能成为表外借贷和支出的后门渠道。分析师担忧印尼人会因此恐慌，从Danantara控制的三大国有银行中撤出存款。

就在上周二，印尼雅加达综合指数一度暴跌超7%，跌幅是2011年9月以来最大，创逾3年低位，全周也领跌亚太区股市。

此外，对特朗普关税冲击的预期主要包括出口大幅下滑和资本持续外流，这也是导致印尼股市暴跌的原因。

外资撤离

随着股市暴跌，外资也在加速流出印尼市场。今年以来，海外投资者撤出规模已经接近18亿美元。彭博社的数据显示，自普拉博沃就职以来，外资净流出明显增加，一定程度上也反映了对政策不确定性的担忧。

分析人士称，当一个新兴市场的政策路径变得不明确时，全球投资者自然会采取观望态度。印尼需要尽快明确其经济发展战略，否则可能面临资本持续外流的风险。

另外，高盛已经将印尼股票评级从“超配”下调至“市场权重”，也反映了市场对盈利能力走弱、政策不确定性以及财政赤字扩大的担忧。

在这一背景下，印尼央行正面临巨大挑战。一方面，需要维持货币稳定以防止资本外流；另一方面，又需要支持经济增长。

另据《华尔街日报》报道，印尼央行官员私下承认，政策环境的不确定性增加了他们工作的难度。市场预期印尼央行可能需要在未来几个月内采取更加积极的措施来稳定市场情绪。

当地时间3月19日，印尼央行将关键利率维持在5.75%，符合预期。印尼央行还将2025年经济增长预测维持在4.7%—5.5%，并将通胀目标保持在1.5%—3.5%。这是印尼央行连续第二个月维持关键利率不变。

有分析称，全球贸易动荡和国内政策风险导致资本外流加剧之际，印尼央行正在采取行动稳定印尼盾汇率。

菲律宾股市一度暂停交易

与此同时，菲律宾股市也一度遭遇动荡。当地时间周一，由于连接问题，菲律宾证券交易所开盘时间延迟了将近两个小时，这是可能令外国交易者望而却步的最新故障。

菲律宾证券交易所的交易通常在马尼拉时间上午9:30开始，但周一上午11:10才开始交易，开盘后，其基准指数马尼拉综指一度下跌超1%。

菲律宾证券交易所总裁兼首席执行官Ramon Monzon在发给交易参与者的备忘录中证实了这一延迟。他表示：“菲律宾证券交易所的开市时间因系统连接问题而延迟。”

当前，东南亚股市正遭遇全球资金撤退，MSCI东盟指数已从去年高点累计下跌超10%。数据显示，东南亚五个市场遭外资连续第六个月撤离，大规模的资金外流凸显了该地区吸引力的下降。

Aletheia Capital在新加坡的分析师Nirgunan Tiruchelvam表示，之前投资者预期东南亚将成为美国发起关税战的受益者，但实际上东南亚的每个国家都有特定的问题，这些问题正浮出水面。

值得一提的是，东南亚市场近期的下跌已经引发一些逢低买入的呼声，因为估值已经足够便宜。瑞银集团分析师近日将泰国股市的评级上调至“增持”，称导致负面的政策影响已经过去。在另一份报告中，他们表示印尼现在提供了买入机会。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：刘榕枝